东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男近期对禾望电气进行征询并发布了征询汇报《2025年中报点评：新动力业务运行高增，传动有望受益AIDC增长》，给以禾望电气买入评级。

禾望电气(603063)

投资重心

公司发布2025年中报，结束营收18.84亿元，同比+36.39%；归母净利润2.43亿元，同比+56.79%；扣非归母净利润2.28亿元，同比+40.11%。其中Q2结束营收11.11亿元，同环比+33.33%/+43.60%；归母净利润1.37亿元，同环比+38.11%/+30.34%；扣非归母净利润1.31亿元，同环比+42.65%/+35.52%。

新动力电控业务拉动增长、全产线障翳助力国际膨胀。25H1公司新动力电控业求结束收入15.24亿元，同比+44.97%，毛利率32.46%，同比-3.23pct。咱们瞻望上半年风电变流器出货9.28亿元，约20GW；光伏逆变器出货4.20亿元，约4.2GW；储能PCS出货1.76亿元，约2.2GW。公司执续加强国外市集开拓布局，25H1国外收入1.48亿元，同增54%，占比晋升至8%，毛利率54.65%，同比+7pct。公司产物线障翳风电、光伏和储能三大鸿沟，具备多元化诓骗场景，其中风电变流器已结束国外批量发货，国外业务占比有望执续晋升。

大功率时代上风卓绝、传动业务平坦大路。25H1工程传动业求结束收入2.26亿元，同比+11.5%，毛利率47.71%，同比+8.26pct，主要由于变频器出海及国产化替代，营收和毛利率皆升。公司变频器功率障翳0.75kW~22.4MW、4MVA~102MVA（单机），竞争上风理会；同期有望受益于国外数据中心龙头公司订单。

老本限制技艺强、时辰用度率稳中有降。公司25H1销售毛利率36.66%，同比+1pct，时辰用度率22.25%，同比-0.61pct；25H1诡计看成产生的现款流量净额为-1.73亿元，同比-79.85%，主因购买商品、收受劳务支付的现款增多。

盈利预测与投资评级：咱们基本守护瞻望公司25-27年归母净利润5.9/7.1/8.2亿元，同比+34%/+21%/+15%，对应PE诀别为31/25/22x。斟酌到公司卑劣AI关系大功率电源开发市集强大，国外市集络续冲破，咱们守护“买入”评级。

风险领导：竞争加重、新产物拓展不足预期等

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增执评级1家；畴昔90天内机构策画均价为39.92。

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